财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示(shì)着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和(h城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字é)招商(shāng)银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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