消费复苏的强烈信(xìn)号下，美妆(zhuāng)市场还没有真正等来(lái)中国消费者的(de)回(huí)归(guī)。

　　国际(jì)美妆巨头雅诗兰黛(dài)集团（NYSE:EL）公布的2023财年第三(sān)财(cái)季业绩显示，在截至3月31日的三个月内，集团净(jìng)销售(shòu)额同(tóng)比下滑12％至37.5亿(yì)美元；净(jìng)利(lì)润从上(shàng)年同期的5.58亿(yì)美元大跌72％至1.56亿美元(yuán)。

　　雅诗兰黛将业绩下(xià)滑主要归因于中国、韩国等亚洲地区旅(lǚ)游零售恢复缓慢导致库存(cún)高企，在打折清理库存的同时，渠道的补货订单也有(yǒu)所减少(shǎo)。据管(guǎn)理层(céng)透露，本季(jì)度全球旅游零售(shòu)有机销售额就(jiù)下降(jiàng)了45％。

　　这(zhè)已是(shì)雅诗兰黛业绩(jì)下滑的第四个财(cái)季。2023财(cái)年前三财(cái)季，雅诗兰(lán)黛净(jìng)销售(shòu)额同比(bǐ)下降(jiàng)13％至123.01亿(yì)美元；净利润同比下降(jiàng)55％至(zhì)10.39亿(yì)美元。旅游零售的问(wèn)题首当其冲。

　　这一局面(miàn)不会(huì)很快扭(niǔ)转。该集团首席执行(xíng)官Fabrizio Freda在(zài)财(cái)报交流会上表示，“亚洲旅游零售业的复(fù)苏比我们预期的更不稳(wěn)定，其他地区(qū)更加缓慢，第四财季的不利因素(sù)比我们2月份预期的要大得(dé)多。”

　　雅诗兰黛不得不再(zài)次下调全财年业绩预(yù)期(qī)。据(jù)预计，2023财年雅诗兰黛(dài)集团净(jìng)销售额同比下降10％-12％；有(yǒu)机(jī)净(jìng)销售额下(xià)降5％-7％。

　　投(tóu)资者们也(yě)终于失去耐性。业(yè)绩发(fā)布当日，雅诗兰黛股价破纪(jì)录地暴(bào)跌超21％，直接从245美元/股左右跌破200美元/股。截(jié)至5月5日收盘，雅诗兰黛(dài)股价(jià)回升至203.54美(měi)元/股，市(shì)值(zhí)为727.5亿美元。但和年初(chū)相比，该(gāi)股票(piào)股价(jià)跌幅已近20％，市值蒸发逾百亿美元。

　　押注旅游零售，零售商却(què)在清库存

　　作(zuò)为跨国美妆企业(yè)的(de)重要渠(qú)道，雅诗兰(lán)黛(dài)在旅(lǚ)游零售已(yǐ)深(shēn)耕超30年。如今被(bèi)“控诉(sù)”的旅游零售渠道，曾(céng)以高速(sù)增长的(de)态(tài)势(shì)让公司引以为傲。

　　据媒体报(bào)道(dào)，雅诗兰黛通(tōng)过(guò)该(gāi)渠道每(měi)年触及超过30亿(yì)消费(fèi)者(zhě)。雅诗(shī)兰黛集(jí)团总裁Fabrizio Freda亦(yì)曾表示，旅(lǚ)游零售推动雅诗兰黛(dài)在过去(qù)十年中实现巨大(dà)增长。

　　根据雅诗兰黛集团(tuán)方面透露，基于过(guò)去几年海南(nán)旅游零售快速增长，去年7月在海南发生新冠疫情时，集团与零(líng)售商(shāng)均对疫(yì)后的市场恢复信心十足，采购(gòu)了(le)大量产(chǎn)品。但此后因恢(huī)复(fù)不及(jí)预期，导致该渠道库存高企，零售商(shāng)目前仍在(zài)一(yī)边清理库(kù)存，一边减少(shǎo)采购量，最终导(dǎo)致业(yè)绩问题。

　　旅游零售渠道何(hé)以撼动整个(gè)集团业绩(jì)？从(cóng)全球旅游零售业务来看，2004财年，雅(yǎ)诗(shī)兰黛(dài)的旅游(yóu)零(líng)售业(yè)务销售额约占全(quán)年销售额的(de)6％，到2021财年该业务销售额占比(bǐ)达到28％，超(chāo)过集团销售(shòu)额的1/4。且旅(lǚ)游零售渠道在(zài)雅(yǎ)诗兰黛集团的护肤(fū)、彩妆(zhuāng)、香水和护发等(děng)整个品类渠道(dào)中市(shì)场份(fèn)额(é)领(lǐng)先。

　　随着海南(nán)离(lí)岛免税在疫情期间快速发展，中国旅游零售市场对(duì)于雅诗兰黛集团更是举足(zú)轻重。2022财年报(bào)告指出，集团最大(dà)的客(kè)户(hù)就是在中国旅游零(líng)售渠道中销售产(chǎn)品。正因为如此，海南旅游零售渠道的疲软就直(zhí)接导致(zhì)了在第三财季，雅诗(shī)兰(lán)黛(dài)护肤(fū)品类净销售额从2022财年的23.95亿美(měi)元(yuán)暴(bào)跌(diē)17％至2023财年的19.22亿美元。海(hǎi)蓝之(zhī)谜、雅(yǎ)诗兰黛、Dr.Jart+品(pǐn)牌的净销(xiāo)售额均有所下(xià)滑。

　　雅(yǎ)诗兰黛在(zài)交流(liú)会(huì)上提及，过去半年(nián)里(lǐ)虽(suī)然(rán)海南(nán)旅游客流在增加，但是该市场的美妆消费(fèi)转化却(què)远不及预期。此(cǐ)外(wài)时代财经注意到，雅诗兰黛旅游零售渠道商品的“地板价(jià)”一(yī)直以来被(bèi)不少消费(fèi)者诟病。硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写>

　　过去两年(nián)里，韩国(guó)、日本免税渠道的大量(liàng)商品通过保税(shuì)仓形式流(liú)入中国市场，在库存饱和、直播、离(lí)岛免税等多(duō)方因素带(dài)动下，各(gè)渠(qú)道(dào)竞(jìng)争激烈(liè)，许多明(míng)星(xīng)产(chǎn)品(pǐn)在市场上价格“击穿地板”。雅诗兰黛集团旗下(xià)的品牌(pái)雅诗兰黛与倩(qiàn)碧就是(shì)其中(zhōng)典型(xíng)。

　　巴(bā)克莱银行分析师(shī)Lauren Lieberman也对雅诗兰黛集团旅游(yóu)零售(shòu)业务内部的控制度和话(huà)语权提(tí)出质疑(yí)。今年(nián)初，雅诗兰黛等国际(jì)美妆纷纷提(tí)升(shēng)售(shòu)价，同时伴随的还有旅游零售(shòu)渠道的折扣收缩，这从(cóng)一定程度上也阻(zǔ)碍了(le)消费者“剁手”。

　　代工订单缩减(jiǎn)，美妆市场尚未复苏

　　雅(yǎ)诗兰黛集团(tuán)的困境也(yě)并(bìng)非个(gè)例。今年以来，其他美妆集团也没有(yǒu)等到中国消费者如(rú)预期那般回归。

　　截(jié)至3月31日，宝洁在中国最新(xīn)财季有机(jī)销(xiāo)售(shòu)额同比增长2％，但旗下王牌化(huà)妆(zhuāng)品牌SK-II因游客未大规模回归而在(zài)旅(lǚ)游零售渠道的销售额有所下(xià)降。

　　“想到惨，没想到这么(me)惨。”一位国际(jì)美妆品牌(pái)内(nèi)部人士对时代财经形容今年以来的(de)市场情况。另据多位美妆行业人士透露，今年一(yī)季(jì)度品牌销售平平，美妆消费(fèi)复苏不及(jí)预期也成为共(gòng)识。“经济大环境不好，化妆(zhuāng)品成(chéng)为可以(yǐ)缩减的支出(chū)。”有人如是解释。

　　欧莱雅(yǎ)集团(tuán)也在(zài)最新财(cái)季指出，中国所(suǒ)在的(de)北(běi)亚(yà)市(shì)场在集团增速垫底，仅1.9％。公司管理(lǐ)层直言，线下的客流回来了，但销售尚未复苏(sū)。而本土(tǔ)头部美妆公司贝泰(tài)妮在(zài)今年(nián)一季度营(yíng)收和净利(lì)润增速均显(xiǎn)著放缓。

　　这亦(yì)导致了上游(yóu)代(dài)工厂(chǎng)的订单缩减。一(yī)位国际美妆巨头代工厂内部人士表(biǎo)示，“比去年好，但生意没(méi)有预期(qī)的那(nà)么乐观。”而这个差距主要(yào)反(fǎn)映在订单数量上(shàng)。

　　值得关注的是，在今年一季度，曾(céng)在疫(yì)情三(sān)年依托直(zhí)播(bō)而猛增的线上销(xiāo)售彻底“哑火”。

　　据(jù)华福(fú)证(zhèng)券研报，今年1-3月淘系(xì)销售(shòu)口径显示，欧莱雅集团旗下兰蔻，雅诗兰(lán)黛集团旗下雅诗(shī)兰黛、海蓝之(zhī)谜，宝(bǎo)洁旗下SK-II，资生堂旗下资生堂品牌，GMV与销售量(liàng)均同比录(lù)得双位数下滑，其中雅诗兰黛(dài)GMV下(xià)滑超30％，销售量(liàng)下滑(huá)26.2％。本土品牌方面，华熙(xī)生物的润百颜，贝(bèi)泰(tài)妮的薇诺娜，上(shàng)海(hǎi)家化的玉泽、佰草集(jí)，水羊股份御泥坊等都没能逃脱(tuō)GMV大幅下滑(huá)的命(mìng)运。硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写>

　　图片来源：华福证券

　　在某(mǒu)国际(jì)美妆集团电商部门(mén)工作(zuò)的歪歪（化名）对时代(dài)财经(jīng)透露，业绩增长贡(gòng)献多来(lái)源(yuán)于几个头(tóu)部品牌，“因为前几年直播美妆腾(téng)飞，品牌目标原本高得离谱(pǔ)，高得我都想摆烂了。我们品牌(pái)去年（销售）比前年涨60％，但今(jīn)年的全年(nián)目标(biāo)比去年(nián)实际达成同(tóng)比(bǐ)下降10％。集团还有一(yī)些品牌也(yě)在降(jiàng)标。”

　　她还指出，因为(wèi)销售疲软，今年以来品牌的各项费用(yòng)均有缩减，“下调的费用有推(tuī)广费、活动费(fèi)、赠品费，以及参与电商(shāng)平台(tái)满减活动时减下来的(de)差价。”

　　小品牌的日(rì)子(zi)似乎更难。据(jù)一名(míng)纯(chún)净美(měi)妆(zhuāng)品牌市(shì)场人员(yuán)透(tòu)露，“一季(jì)度销售(shòu)目标(biāo)倒是完成了，但(dàn)是现在品牌方都发硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写猛(měng)力，竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，消(xiāo)费者要(yào)求也变高了。我(wǒ)们线上的投放费用几(jǐ)乎是从1到0，去年计(jì)划还(hái)做了明(míng)星投(tóu)放、达人投放，今年本(běn)来有计划，但现(xiàn)在全部(bù)停止了。公司架(jià)构还在调整。”

　　美(měi)妆市场何时真正(zhèng)回(huí)暖？目前鲜少有人能给(gěi)出明确答案，“静观其变”成了(le)不少业内人士(shì)对当(dāng)下市场的判断。年(nián)初的各(gè)公司的涨价策略显然(rán)未能解决(jué)根本问题(tí)，与此同时有公司毅然选择加码(mǎ)供应(yīng)链投资(zī)，以缩短市场(chǎng)反应周期；有公司(sī)选(xuǎn)择收购潜力品牌，创造增长引(yǐn)擎；还(hái)有公司则(zé)重押线下专柜，深入低线城(chéng)市抢(qiǎng)占市(shì)场份额。

　　疫情政策(cè)调整后，消(xiāo)费(fèi)者们首先奔向餐饮、旅游(yóu)等典型的线(xiàn)下(xià)消费场景，而美(měi)妆领域似(shì)乎无法享受到这(zhè)场消费的复苏。

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