金(jīn)融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资(zī)本上市的(de)白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.8在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗8港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)“豪(háo)横(héng)”的广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗"http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/3f76e7abe55ef525b566081c9ad121db.png" alt="60亿港元(yuán)蒸(zhēng)发(fā)！珍酒李渡上市惨(cǎn)遭开门黑，私募(mù)巨(jù)头(tóu)浮(fú)亏超22亿港元(yuán)，发(fā)生了什(shén)么(me)？">

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了(le)他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲(chōng)进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足(zú)主教(jiào)练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人(rén)的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会(huì)的相关论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端(duān)消费(fèi)在(zài)疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进(jìn)一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒(jiǔ)供(gōng)需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带(dài)白(bái)酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低(dī)端(duān)节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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