上(shàng)市公司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转债一起(qǐ)退市却是个(gè)新(xīn)鲜(xiān)事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股价连续(xù)20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债(zhài)被(bèi)终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退市而强制(zhì)退(tuì)市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标(biāo)被(bèi)终止上市，其可转债已进入(rù)退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者对可转债信用(yòng)风险的(de)担(dān)忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上(shàng)不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展中，此前(qián)一直(zhí)未出(chū)现(xiàn)因(yīn)正股退市(shì)而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是(shì)因经(jīng)营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启(qǐ)动(dòng)破产重整(zhěng)，公司发行的可转债(zhài)划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全(quán)出乎意(yì)料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止上市的，其(qí)发行(xíng)的可(kě)转债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去(qù)A股退市难、退市少，成就了可(kě)转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革(gé)的(de)持续推进，市场优胜劣(liè)汰(tài)加快，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违(wéi拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳)约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由(yóu)一成不变，是(shì)时(shí)候重塑对可转债的认(rèn)知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的(de)路径依赖，学(xué)会(huì)优择(zé)品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发(fā)债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现不佳(jiā)、估(gū)值较低、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合理且(qiě拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳)随(suí)市(shì)场下(xià)跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例和(hé)结构(gòu)，学会在市(shì)场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前(qián)关(guān)于可转债(zhài)的退市(shì)处理还有不少(shǎo)空白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进一(yī)步(bù)明确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时(shí)，应加(jiā)强对可(kě)转债的风险防控(kòng)，强化发(fā)行前的信用(yòng)评级，对(duì)于信用资(zī)质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适当提(tí)升准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场(chǎng)将迎来全(quán)方位(wèi)、根(gēn)本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体(tǐ)还(hái)需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的投(tóu)资方法，完善(shàn)配套制度(dù)，提(tí)升风险意识，共促A股市场(chǎng)健康稳(wěn)定发(fā)展。

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