随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势(shì)优碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公(gōng)募FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通(tōng)过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行业(yè)分(fēn)化(huà)较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权(quán)益(yì)仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金(jīn)经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的(de)判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今(jīn)年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的(de)持(chí)仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技(jì)基(jī)金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的(de)金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动趋(qū)于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期(qī)见底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随(suí)着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一(yī)路带动(dòng)下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处(chù)于(yú)复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基本(běn)面的(de)总体改善(shàn)能激活市(shì)场的(de)生态(tài)，市(shì)场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量医(yī)药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成(chéng)长空间。

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