随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金，有的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资(zī)产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度(dù)末(mò)，成立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢；灵(líng)活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提(tí)振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀(huái)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然(rán)保持(chí)略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧(cè)”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的(de)投(tóu)资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡(héng)。随着(zhe)近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和(hé)股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主动权(quán)益基金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的(de)判(pàn)断，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能(néng)够长铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢期拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期(qī)增速较(jiào)高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合(hé)权(quán)益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，随(suí)着经济(jì)数(shù)据真空(kōng)期的(de)度过(guò)，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供(gōng)需格局(jú)和(hé)票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一(yī)带一路带(dài)动(dòng)下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度(dù)有望随着节(jié)日(rì)出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢)交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的(de)正常回调。复(fù)盘历(lì)史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行(xíng)业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方向：一(yī)是顺(shùn)周期(qī)低估值板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药(yào)板块的估(gū)值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块，特别是(shì)国产(chǎn)替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破(pò)，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间(jiān)。

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