当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美(měi)国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(niá善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么n)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕榈油期(qī)价的(de)持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完(wán)全(quán)消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么扩。

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