财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考(kǎo)资产的(de)面(miàn)值减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就已经开始3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但(dàn)最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣(xuān)布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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