5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密(mì)集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

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　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市场预(yù)期基(jī)本面即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对(duì)云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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