财联社记者(zhě)近期(qī)从行业内了解到，信贷(dài)市场需求(qiú)低(dī)迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但(dàn)投(tóu)放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房(fáng)贷和前十年比那(nà)都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全市场共新发(fā)了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部(bù)银行理财子(zi)负(fù)责(zé)人对财联社记(jì)者表示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期(qī)出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂(guà)的情况的确(què)多年(nián)来少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质(zhì)上反映(yìng)实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷款(k荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人uǎn)利(lì)率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国务院决(jué)策(cè)部署，采取了很多(duō)措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业(yè)贷加权平(píng)均利率同比下降29荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新(xīn)发放企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一季(jì)度(dù)的贷(dài)款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一(yī)季(jì)度公(gōng)布的(de)贷(dài)款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最(zuì)高值(zhí)。但最(zuì)近贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜明对(duì)比(bǐ)的是(shì)，一(yī)季度理财市场的(de)收益(yì)率却在节(jié)节回(huí)升(shēng)。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全(quán)市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固(gù)收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品(pǐn)）的(de)近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的(de)利率(lǜ)也不(bù)占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表(biǎo)示(shì)，当(dāng)前(qián)新发(fā)贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂(guà)是多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分人士认为，应(yīng)该警(jǐng)惕(tì)当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融市场之(zhī)间(jiān)出现收益“套利”空间(jiān)的(de)可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可能(néng)会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行那(nà)里获取的低息(xī)贷款没(méi)有投入实际(jì)经营，而是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更(gèng)高的理财(cái)产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较(jiào)基(jī)准不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社(shè)记者表示，理财(cái)收益(yì)与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要(yào)是(shì)即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异(yì)，在(zài)市场(chǎng)利率快(kuài)速(sù)下行的时容(róng)易出现这种收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)继续下行，意(yì)味着当期(qī)发行(xíng)的理财产品的(de)收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率(lǜ)会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行(xíng)负责人(rén)对(duì)财联(lián)社表示，该行已(yǐ)经(jīng)关(guān)注到理财收益(yì)和存贷(dài)款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大(dà)必然引发资(zī)金空(kōng)转套利，这(zhè)与货币政策初衷不(bù)符。估计下一(yī)步理财产品收益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品(pǐn)底层资产大(dà)多(duō)数(shù)为债(zhài)券，而债券市场发行人(rén)大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比(bǐ)大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品持平(píng)，甚(shèn)至出(chū)现倒(dào)挂，这(zhè)只(zhǐ)能(néng)说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什(shén)么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下行未来(lái)新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的，新发的(de)收益(yì)率(lǜ)未来会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅(fú)上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底层资产是(shì)去(qù)年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财联社记(jì)者(zhě)称，当前(qián)贷款端定价疲(pí)软的现状，也(yě)是(shì)有关方面不断(duàn)出手规(guī)范(fàn)存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价(jià)上不去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的(de)压(yā)力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财(cái)波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客(kè)户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得(dé)到(dào)确(què)认，意味着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降(jiàng)的可能性和(hé)空(kōng)间，银行息差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)3月(yuè)末，该(gāi)行(xíng)净(jìng)利(lì)息(xī)收益率(lǜ)和净利差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新研(yán)报认为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先，协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创新类活(huó)期存款(kuǎn)有可能(néng)将纳入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳(ké)协议(yì)存款(kuǎn)需继续(xù)纠(jiū)正；最后，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须规范，后续(xù)或将(jiāng)结构性存款的(de)（保底收益(yì)+期(qī)权价值）合计同时(shí)纳入自律(lǜ)机(jī)制(zhì)上限(xiàn)，进一(yī)步压(yā)降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测(cè)算(suàn)认为，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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