北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

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　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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