4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费(fèi)旺(wàng)季(jì)强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位(wèi)，加之市场对(duì)新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上(shàng)涨。而国外金融市场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏(piān)弱局面下，外棉(mián)价(jià)格承压运(yùn)行，导(dǎo)致国内外棉花价差不断(duàn)收缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。顶的速度越来越快越叫的原因p>

　　“内外棉(mián)价自2022年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来一直(zhí)维持倒挂的格局(jú)，近期(qī)随着国内棉价连续攀(pān)升，价差(chà)逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由(yóu)负转正。内盘表现相对较(jiào)强(qiáng)的原因在于国内供需矛盾更(gèng)为(wèi)突(tū)出，春节(jié)后国内需求持(chí)续修(xiū)复，外贸订单表(biǎo)现也好(hǎo)于预期，叠(dié)加新疆天气不利(lì)棉花播种和(hé)出苗，减产预期推动国内棉(mián)价不(bù)断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析师(shī)李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析(xī)师高飞堂告诉记(jì)者(zhě)， 4月(yuè)以来(lái)，棉(mián)纺织市场受消(xiāo)费旺季(jì)拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品库存低位，开工负荷保持高(gāo)位运(yùn)行(xíng)。据监测(cè)，山东(dōng)主销区4月纺企开机负(fù)荷(hé)达到75％，较上月提高8个(gè)百分(fēn)点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较上(shàng)月增加(jiā)2天，开(kāi)工负(fù)荷及(jí)订单排(pái)单(dān)时(shí)间达到近两年来最高水平(píng)。同(tóng)时由于大部(bù)分(fēn)纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存低位，产销压力(lì)较小(xiǎo)，促使部(bù)分(fēn)企业(yè)增加原(yuán)棉储备库存，为棉花市场消费提供了(le)坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽管顶的速度越来越快越叫的原因棉花现货价格持(chí)续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺企(qǐ)对高(gāo)价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销也(yě)较(jiào)为(wèi)冷清，棉价(jià)的(de)上涨(zhǎng)也并未有效(xiào)传导到(dào)下(xià)游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供(gōng)应端利多的推(tuī)动(dòng)下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)期扩大(dà)3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续出现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播(bō)种以及出苗带来了不利影响，进一步加(jiā)剧了市场对(duì)于新年度产量大降的担忧，也(yě)为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落(luò)，但近(jìn)日新疆(jiāng)地区迎来(lái)强降雨(yǔ)，部分地区伴(bàn)随(suí)大风和(hé)沙尘暴(bào)，可能会对(duì)棉苗生长产生不利影(yǐng)响，再(zài)度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根(gēn)据(jù)我们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉(mián)铃克重，或导(dǎo)致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行(xíng)业(yè)人士对(duì)新(xīn)年度(dù)供(gōng)应收紧预期增强，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明(míng)显上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价(jià)格(gé)15554元/吨(dūn)，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供(gōng)应端方面(miàn)，在意向种(zhǒng)植面积下(xià)降和播种期(qī)低温天气的双重(zhòng)作用(yòng)下，新(xīn)年度棉花(huā)减产概率大大增(zēng)加。需求端，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持高(gāo)位(wèi)，而成品库存仍位于历(lì)史偏低(dī)水平，整体表现尚(shàng)可，需求端带来(lái)的负反馈(kuì)并不(bù)明显。“不过接下来(lái)5—7月(yuè)是纺(fǎng)织(zhī)行业淡季(jì)，下游需求存在走(zǒu)弱的预(yù)期，短期对国内棉价(jià)形成一(yī)定的压(yā)力。但(dàn)中长(zhǎng)期内需持续复苏的(de)逻辑并未改变，中国(guó)已经成(chéng)为支(zhī)撑全球(qiú)棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担(dān)忧(yōu)持续加息的紧缩(suō)政(zhèng)策，或降低(dī)居民对纺织品服(fú)装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美(měi)棉周(zhōu)度(dù)净签约量环(huán)比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进(jìn)一(yī)步使(shǐ)市场担忧国外棉花市(shì)场阶段性需求下滑，外棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉(mián)花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全(quán)球棉(mián)花消费(fèi)量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多(duō)，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉(mián)花消费将显(xiǎn)著复苏，全(quán)球(qiú)棉市供需有望转强，支撑国(guó)际棉(mián)价重心上移。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事实上(shàng)，在国(guó)内经济向好预期下(xià)，棉(mián)纺织市场消费增长明(míng)显，叠加极端天气对棉花(huā)正常出苗生长带来袭(xí)扰，供(gōng)应预期(qī)收缩，促(cù)使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国(guó)内棉花价格(gé)随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下(xià)，消费下滑，与(yǔ)国(guó)内形成(chéng)明显反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初国内外棉花(huā)价差（国(guó)内棉价-国(guó)外棉(mián)价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自(zì)去年4月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)正。截至(zhì)5月16日(rì)，国内外棉花价差(chà)延续正值(zhí)。国内棉花价格回归至外棉价(jià)格上(shàng)方，或(huò)使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉(mián)市(shì)场的(de)竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认(rèn)为，下游步入淡季(jì)后需求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当前基本面(miàn)缺(quē)乏实质(zhì)性利好，天气对产量(liàng)的影响仍有待(dài)观察，郑棉(mián)短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是大概率(lǜ)事(shì)件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改(gǎi)造(zào)加工设备(bèi)，对于产能(néng)持(chí)续(xù)扩张的(de)轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量(liàng)面临(lín)减少(shǎo)，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年重(zhòng)演，中长期棉(mián)价重(zhòng)心有望继续抬升。

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