昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久就突然(rán)离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)实在(zài)不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在(zài)周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受债务(wù)上限事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连(lián)涨两(liǎng)周后(hòu)连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务(wù)上限解决不了(le)任何(hé)问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出(chū)席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行(xíng)业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的(de)水平就(jiù)能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及(jí)近(jìn)期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数(shù)据(jù)和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需(xū)要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存(cún)在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观点及其能实(shí)现的程度也都存(cún)在(zài)不确(què)定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企的不(bù)确定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯(chún)碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于远兴投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在一定的影响。在阿富汗改名现在叫什么现货(huò)松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)1号线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增(zēng)产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)点(diǎn)火的(de)信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点从9月合(hé)约的深贴水可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价(jià)格承压(yā)，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空(kōng)头配(pèi)置(zhì)，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价(jià)格(gé)趋势(shì)预(yù)计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为(wèi)主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是(shì)供需(xū)上有重大改(gǎi)变(biàn)，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场或(huò)使得低位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差(chà)不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是(shì)月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深阿富汗改名现在叫什么加工订单数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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