深耕科技成长 把握逆向投资机会

“我认为的逆向投资就是选择个股阿尔法和行业贝塔叠(dié)加的标(biāo)的。在行(xíng)业
不好的时候坚(jiān)守住，那么当行业转好的时候，就可能会赚取更高的收益。”宏利基金研(yán)究部副总经理 孟杰表示。

以“逆向布局，自下而上选(xuǎn)择竞(jìng)争力强的公司(sī)”为投资理念的(de)孟杰(jié)，从入行起就(jiù)扎根(gēn)化工、电子等行业深(shēn)度研究，并随着中国制造产业结构转型升级不
断精进，在深度参与新能源、电(diàn)子等产(chǎn)业(yè)发展(zhǎn)浪潮后，形成了一套独特的“以高端制造业为核心(xīn)、以其他行业(yè)白马为(wèi)卫星”的投资体系。

逆(nì)向布局

“我的(de)投资理念比较(jiào)简单，就(jiù)是自下而上(shàng)选出(chū)更好的公司。”在孟杰看来，只要一个行业不发生颠(diān)覆性(xìng)的变革，从中长期(qī)来看(kàn)，选择这个行业(yè)内竞争力最强的公司，相信其(qí)业绩会持(chí)续增长，市值也(yě)可以持续成长(zhǎng)。

从短期(qī)来看，“我更(gèng)加(jiā)倾向左侧逆向布局”。孟(mèng)杰(jié)解(jiě)释，他(tā)会(huì)从目前市场上比(bǐ)较有争议的(de)行业中(zhōng)选 择竞争力较(jiào)强(qiáng)的公司，当行业复苏(sū)时，这个公(gōng)司首先会(huì)收获一波(bō)行业的预期
修复，然(rán)后公司的业绩增长也(yě)会在估值上有所体(tǐ)现，这样会有一个戴维斯双击的过程。

在投资(zī)管理组合中(zhōng)，相比配置，孟杰更看重股票在组(zǔ)合(hé)中的贡献。首先，在公司的选择(zé)上，孟杰的落(luò)脚点在于(yú)公司能否提(tí)供明确可预期的回报；其次，等待(dài)市(shì)场错误(wù)定价的机会，在可(kě)以接(jiē)受的安全边际范围中择机买(mǎi)入；第三，密切关注持仓公司的估(gū)值水(shuǐ)平，不断地优化组合的性(xìng)价(jià)比。

聚焦科技成长

在(zài)投资管理组合
上，孟杰一直聚焦熟悉(xī)且擅长的制造业领域，尤其是科技成长方向。以(yǐ)目前(qián)孟杰在引爆全场！刚刚，股市传来大消息！管的宏利睿智(zhì)稳(wěn)健混合为例，自(zì)引爆全场！刚刚，股市传来大消息！他担任基金经理以来，该基金制(zhì)造业标的占基(jī)金净资产比例始终在六成以上。

对制 造业的偏爱(ài)与孟杰过往的研究(jiū)经(jīng)历(lì)密不可分。2015年，在(zài)获得北(běi)京大(dà)学物理(lǐ)学博(bó)士学位后(hòu)，孟杰就加入了宏(hóng)利基金(jīn)，担(dān)任行业研究员，主要覆盖化工 、电子等板块，后担任宏利基金研究部副总经理。入行(xíng)九(jiǔ)年多，孟杰始(shǐ)终深耕成长领域，见证了新(xīn)能源等高新产业的蓬勃发展。在(zài)孟(mèng)杰的投资生涯(yá)伊始，对制造业的青睐已在他心中播下了种子。

在孟(mèng)杰看(kàn)来，放眼全球，我国的制造业竞争(zhēng)力非常(cháng)强。尽管制造业覆盖了多个细(xì)分行业(yè)，但研究方法比较类似，都是产业链的验证。“无论是苹果产业(yè)链还(hái)是宁德产业链，其实都是上下游交叉验证，同业交
叉验证，这种(zhǒng)方法的扩展性比较强(qiáng)。”

不(bù)过，孟杰也表示：“我不会对行业刻意去分配，我更(gèng)看重的(de)是公司本身(shēn)的(de)竞(jìng)争格局。”同 时(shí)，孟杰也深知拓展能力圈的重要性。“我的目标并不(bù)是在每(měi)个行业都能做到游刃有余，而(ér)是通过科学的选股策略挖掘到该行业的优质企业。”在孟杰看来，赚钱与否的核心还是要守住自己熟悉的基本盘，再(zài)叠加其他行业白马的公司，在不同(tóng)的市(shì)场环境下，大(dà)概(gài)率能(néng)为投资者赚到钱。这(zhè)样的投资理念也构建了孟杰独特的(de)“以高端制造为核心，以其他行(xíng)业白马(mǎ)为卫星”的投资(zī)体系。

权益资产整体性价比高

对于A股(gǔ)后市，孟杰分析，整体来看，股债风险溢价仍(réng)在历史高位，权益资产整体性价比(bǐ)很高。A股市场成(chéng)长风格部分行(xíng)业盈利增(zēng)速乐观，科技成长板块在前期调整之后，估值分(fēn)位保持在中下(xià)水平，性价比凸显。孟杰重点关(guān)注的行(xíng)业包(bāo)括电子、通信计算机、新能源(yuán)、化工(gōng)等(děng)。

具体到电子行(xíng)业，孟杰表示，电子指数自(zì)2021年8月阶(jiē)段性见顶后(hòu)至今已调整2年多，指数回(huí)调幅度一度(dù)超40%，行业估值处于历史较低市盈率水平。在他看来，电子行业各细分板块均处于景气向 上趋势，核心(xīn)个股估值处于历史较低水平，消费电子需求复苏、创新 终端(duān)驱动、半导(dǎo)体国产化是行业三(sān)大核心成(chéng)长逻辑(jí)。

对于计算(suàn)机通信(xìn)板块，孟杰看(kàn)好 人工智(zhì)能(néng)（AI）和数据要(yào)素方向。他(tā)表示，AI持续迭代进步，其中，光通信直 接(jiē)参与(yǔ)海(hǎi)外全球AI产业链，市(shì)占率全球领先；国产算力芯片产品迭代逐(zhú)渐成
熟，受国内AI需求和国产替代需(xū)求(qiú)持续拉动；服(fú)务(wù)器作为中间(jiān)环节，AI需求拉动业绩增(zēng)长。数据要素则受到政策持续驱(qū)动，商(shāng)业模式逐渐形成，期待后续商业模(mó)式逐渐落地。

对于电新(xīn)行业(yè)，孟杰表示，行业当前(qián)处于景(jǐng)气度触底阶段，远期发展空间仍然较大，行业降本增效、全社会对低(dī)碳转型发展的诉求将(jiāng)推(tuī)动 行业未来发展。对(duì)于化工行业，则需要寻找供需错配的细分行业龙头进行投资(zī)。

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