截(jié)至4月27日(rì)，共有24家券商披露2024年第一(yī)季度报告。整体来看(kàn)，业绩跌多增少。

有14家券商一季度营收和归母净利(lì)润双双下 滑，降幅最高的是太平洋证券（76.61%）。但同时，也有券商归母净(jìng)利润同比增速超过50%。从几项业务相(xiāng)关的数(shù)据来看，自营业务(wù)扮演了胜负手角(jiǎo)色，资管业务手续费净(jìng)收入表现也较为分化，有4家券商的增幅甚(shèn)至超(chāo)过100%。

相比之下，一季度，多(duō)数券商经纪和投行业务的手(shǒu)续费净收入、利息(xī)净收入(rù)均(jūn)出现下滑。其中后两者下滑幅度都较为猛烈。比(bǐ)如中信证券，投行手(shǒu)续费净(jìng)收入(rù)和利息净收入分别同比下滑56.11%和44.18%。

24家券商股披露一季报，业绩跌多(duō)增少(shǎo)

有非银分析师此前(qián)在研(yán)报中预判，结合去年的高基数，预计一(yī)季度证券板块营业收(shōu)入和(hé)净利润均下滑。从目前已披露的数据(jù)来看，大致符(fú)合预判，24家券商股归母净利润是跌多(duō)增少。

数据(jù)显示，共有18家券商股归母净利润同比下降(jiàng)，其中有(yǒu)14家是营收和归母(mǔ)净
利润双双下滑。兴业证券、海通证券、华西证(zhèng)券、太(tài)平洋证(zhèng)券的(de)归母净利润同比跌幅(fú)均(jūn)超过(guò)60%。华(huá)林(lín)证券、西部证券等10家券商的跌幅则在10%到50%之间。

大型(xíng)券商方(fāng)面，目前披露(lù)业绩的三家券商也是
承压明(míng)显。券商“一哥”中信证券是目前唯一单季 营收超过百亿元的(de)，但相对上年
同期业(yè)绩也有所下滑(huá)。一季度实现(xiàn)营收为137.55亿元，同比下降10.38%；归母净利(lì)润49.59亿元，同比下(xià)降8.47%。招商证券和海通证券的 归(guī)母净(jìng)利润分(fēn)别同比下降4.54%和62.56%。

唯
有中原证券(quàn)、东(dōng)兴证券、方正证券、首创证券、南京证券五家券商，营收和归母净利
润均为正增(zēng)长(zhǎng)。其中，中原证券一季度营收同比增幅为38.93%，归(guī)母净利润(rùn)增幅为85.53%。东兴证券一季度营收同比增幅为112.56%，归母净(jìng)利润为64.28%。这两家券商业绩增幅居前。

 

自营业务成胜负手

造(zào)成券商业绩(jì)分化的主要原因在(zài)于(yú)自营业务。除首创证(zhèng)券外，前述4家营收和(hé)净利润均(jūn)实现正增长的(de)券商均因报告(gào)期内投资业
务收益增加。以“投(tóu)资(zī)收益+公允价(jià)值变动损益-对(duì)联营合营企(qǐ)业投资收益”估算，东兴证券自营业务(wù)一季度揽收5.54亿元，南京证券揽收4.04亿元，方正证 券为7.44亿元，中原(yuán)证券为3.10亿元。

对比之下(xià)，太平(píng)洋证券、华西(xī)证券、海通证(zhèng)券、财达证券、兴(xīng)业证券、国金证券等归母净利润同比降(jiàng)幅超过38%的券商均在(zài)季报中提到，报告期内证券投资业务下(xià)降。目前自营业务下滑幅度居首的是华(huá)西证券，自营收入为0.44亿元，同比下滑89.77%。

首创(chuàng)证券业绩亮眼(yǎn)，主要跟一(yī)季(jì)度资管业务收入增加有(yǒu)关，这也(yě)是它的优势业务。季报
显示，首创证券一季度资管业务手续费净收入为2.50亿元(yuán)，同比(bǐ)增加了1.69亿元。而它一季度的自营(yíng)业(yè)务收入表现并不如上年，同比(bǐ)下滑 4.52%。

 

超七(qī)成券(quàn)商投行
业务下滑超20%

仅看19家上市券商(shāng)，其次影响业绩较多的是投(tóu)行业务。比
如(rú)华林证券，虽然其(qí)自营业务同比增加313%，但由于(yú)上年基数不高(gāo)，仅(jǐn)揽收0.56亿元。与此(cǐ)同时(shí)，投资银行(xíng)业务手续费净收入同比下滑73.79%。华林证券称，因IPO及再融资阶段性 收紧，投行相关业务量同比有所下(xià)降。

券商中(zhōng)国记者梳(shū)理后(hòu)发现，有15家的投行业务手续费净收入出现下滑，其中超七成券商下滑幅度超过(guò)20%。

投(tóu)行业(yè)务(wù)手续费净收入下(xià)滑幅度超过(guò)50%的有(yǒu)6家，既包括(kuò)中信证券、海通证券等头
部券商，也包括中原证(zhèng)券、太平洋证券等中小(xiǎo)券商(shāng)。中信证券投(tóu)行业务手续费同比下降达(dá)56.11%，下滑幅度(dù)明显高于经纪和资管业务净手(shǒu)续费(fèi)收入，也(yě)高于自营业务。

券商投行(xíng)业务收入下降跟股权(quán)融资市场规模放缓有直接关系。按发行日计，2024年一季度股权
融资规模同比下降75%，IPO和上市公司再融资募(mù)集资金规模下滑幅度(dù)均超70%。

不过，值得一
提的是，也有券商是因债权(quán)类投(tóu)行业务收入减少，比如华西证券，一季度投行业务手续费净收入为1854.60万元，同比下滑39.90%。

 

部分券商资管业务走(zǒu)强

有14家券(quàn)商的经纪业务手续费净收(shōu)入也(yě)出(chū)现下滑。但相对(duì)投(tóu)行业务而言，这种下滑幅度较为缓和，大多在10%以内。仅有华西证券、首创证券和兴(xīng)业证券的下滑幅度超过10%，分别为(wèi)15.31%、17.55%和(hé)23.44%。

资(zī)管
业务(wù)表现则较为分化。有10家实现(xiàn)正增长，其中财达证券、南(nán)京证券、首创证券、太平洋证券的手续费净
收入同比增幅均超过100%。西部证券该项业务数据表现也不错(cuò)，增速接(jiē)近60%，一季报透露，这主要系集合资产管理业务手续费(fèi)净收入(rù)增加。对(duì)比之下，9家(jiā)券商资管业务手续费收入下滑，如华(huá)林证券、中原证券，降幅则均超过40%。

跟两融业务相关的利息净收(shōu)入方面，超七成(chéng)券商出(chū)现下滑。其中下 滑幅度超过40%的券商有中信证券 、兴业证券(quàn)、第一(yī)创业和(hé)招商证券等。

 

综(zōng)上来看，券商一季度业绩难言表现(xiàn)良好，自营和(hé)资管表现分化，经纪(jì)、投行的手续费净收入，以及利(lì)息净收入则多数下滑(huá)。

关(guān)于券商一季报(bào)，招商证券非银分析师郑积沙日前发布(bù)的研报中曾分析道，一(yī)季度股基成(chéng)交同比增长3.0%，新发基金同比下滑5.7%，权益市场(chǎng)震荡影响(xiǎng)保有规 模；债券发行速(sù)度较缓、股(gǔ)融受政策收紧影响发行尚处低谷；债券牛市 延续、权益市场“V形”反弹；风偏(piān)受挫，两融、股(gǔ)质尚(shàng)处修复通道。结合去年高(gāo)基数，预计一季度证券板块营业收入和净利润均下滑(huá)。

券商板块的持仓也在下降。郑积沙在4月26日发布的研报中提到，目前权(quán)益市场超预期波动，券商板块关注度下(xià)滑，2024年第一季度，券商板(bǎn)块持(chí)仓(cāng)占比继续下滑0.22%至0.46%。个股方面，综合型券商遭不同程度(dù)减仓，中信证券、华泰(tài)证券、中金(jīn)公司持仓比例继(jì)续下行。

不过，郑积沙表示，当前行业进入改革阵痛(tòng)期(qī)，营收面临(lín)冲击，销售业务变(biàn)革走向尚不明确。但(dàn)不宜陷入(rù)对行业发展过度悲观(guān)中。无论综合型券商，还是以研究业(yè)务为(wèi)核(hé)心的(de)中小型券商，抑或依托地方资本、深耕(gēng)区域、打造差异化的地方型券商，在本轮行业出清风暴中(zhōng)均占据一定独特优势，存在(zài)跑赢行
业、开启第二增长曲线的可能。放(fàng)眼未来，新改革周期下，资本市场良(liáng)性循环终得以构建(jiàn)，伴随广大投资者信心修复、风(fēng)险偏好回暖，经济持续高质量发展，流(liú)动性合理且充裕，证券板块(kuài)的行情同样不会缺席。

责编：杨喻程

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校对：刘榕枝(zhī)