财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比(bǐ)增速也(yě)分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营(yíng)收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍(réng)有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业将有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思; line-height: 24px;'>做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处(chù)于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区(qū)间，如(rú)今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年(nián)率先(xiān)推出“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系(xì)及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知(zhī)度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大(dà)，高端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展(zhǎn)趋(qū)势，产(chǎn)品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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