金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售(shòu)价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引(yǐn)入(rù)两轮投(tóu)资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.7说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思6美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增速在(zài)下(xià)降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司(sī)存(cún)货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针(zhēn)对(duì)其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他(tā)升(shēng)至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化(huà)，下(xià)游经销商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创(chuàng)了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这(zhè)一(yī)年诞生(shēng)说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足(zú)主教(jiào)练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放(fàng)量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式(shì)合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进(jìn)货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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