周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入排行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益(yì)基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代(dài)表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会长期(qī)关注(zhù)数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部(bù)出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数(shù)据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调(diào)带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大(dà)幅低(dī)估(gū)和(hé)低(dī)配背景下(xià)，部分企业因为自身(shēn)经营(yíng)改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估(gū)值仍旧处于中低水平(p一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟íng)，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求(qiú)，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期(qī)，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备(bèi)付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例(lì)下(xià)调，经(jīng)济(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)下行业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实(shí)现了(le)一定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力(lì)消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增(zēng)速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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