A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代带来(lái)预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股(g糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思ǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tón糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思g)时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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