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起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商在内(nèi)的(de)“中特估”方(fāng)向最鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块估(gū)值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著(zhù)高于(yú)市场整体(tǐ)，较高的分红也成(chéng)为(wèi)其进(jìn)可攻、退可(kě)守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资(zī)范式之二：政(zhèng)策的(de)持(chí)续支撑和催化

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营商板(bǎn)块修复的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从(có起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口ng)沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在(zài)即的第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关(guān)利(lì)好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以来(lái)，数字经济上升(shēng)为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新设(shè)国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得到(d起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口ào)催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值(zhí)的(de)全年宏观(guān)主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能源(yuán)链(liàn)整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料(liào)高(gāo)度依赖海外供应、同时(shí)下(xià)游需求基本集中在国内市场(chǎng)的方向之(zhī)一，将充分受益于人民币起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口升值的宏观趋(qū)势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游领域需求预期(qī)回(huí)暖，能源(yuán)产业链尤(yóu)其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关注机(jī)械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶制造业(yè)作为国家重点支(zhī)持(chí)的(de)战略性产(chǎn)业(yè)之一(yī)，近年来经(jīng)历了行(xíng)业(yè)调整和(hé)产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景(jǐng)气已在改善：一方面(miàn)，随(suí)着全球航运市场需求正在增(zēng)长，带来包括(kuò)化学品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合(hé)和(hé)产能优(yōu)化(huà)之下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已(yǐ)在逐(zhú)步(bù)实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一期(qī)间(jiān)各(gè)项(xiàng)数据恢复良好。业绩(jì)确(què)定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时近(jìn)几年，高速公路(lù)及铁(tiě)路板块(kuài)上(shàng)市公司更加注重投(tóu)资人回(huí)报，多家(jiā)公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分(fēn)红(hóng)比例以及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平(píng)，给投资(zī)人带来确定(dìng)性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复苏大背(bèi)景下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估(gū)值也具(jù)备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳增长和(hé)扩投资的(de)政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业(yè)绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较(jiào)低(dī)位置，修复(fù)空间(jiān)较(jiào)大。