上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇(qí)，但(dàn)连(lián)带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却(què)是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市指标(biāo)被终止上市，其可(kě)转债已进入(rù)退市(shì)整理期(qī)，引发(fā)投资者(zhě)对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不(bù)赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因正股退市而退市(shì)的情况，也未发(fā)生社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约历史(shǐ)或(huò)将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水面社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然可社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀以执行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱(qián)进行赎回(huí)的可能性较大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债权(quán)，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不(bù)确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规(guī)则(zé)中埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被终止上市(shì)的(de)，其发(fā)行的可(kě)转债(zhài)及其他衍生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多(duō)年零退(tuì)市(shì)、零违约的“神话”。随(suí)着全面注(zhù)册制(zhì)改革的(de)持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退(tuì)市机(jī)制正(zhèng)在形成，以上市(shì)股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市(shì)，或将(jiāng)成(chéng)为可(kě)转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发(fā)展，生态在(zài)改变，投资(zī)者没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债(zhài)的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖(lài)，学(xué)会优择品(pǐn)种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性(xìng)、估值(zhí)水平以及发(fā)债(zhài)公司偿债(zhài)能力等，防(fáng)范债券(quàn)退(tuì)市(shì)、违约风(fēng)险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的标的，而选择正(zhèng)股经(jīng)营(yíng)效益良好(hǎo)、估(gū)值合理(lǐ)且随市(shì)场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的(de)。并(bìng)密切关(guān)注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前关于可转债的退(tuì)市(shì)处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预(yù)期。比如(rú)，可(kě)进(jìn)一步明确可(kě)转债在退市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时(shí)，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前(qián)的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱(ruò)的(de)公(gōng)司，可考虑提(tí)高担(dān)保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛(kǎn)，以更(gèng)好(hǎo)保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去一些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一些规则制(zhì)度上的短板不能视(shì)而不见(jiàn)了。各市场参与主体还(hái)需顺(shùn)时应(yīng)势，调整(zhěng)包括可(kě)转债在内的(de)投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

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